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  • 【風口】“藥神”醫活了整個文化影視板塊,更多影視公司或將赴港上市?

       時間:2018-07-11 16:24:30     瀏覽:49525    評論:0    
    核心提示:“我不是藥神”相關電影好評如潮,整個影視行業有回春跡象。但影視企業近兩年發展不盡如人意,融資不易,A股上市難。在赴港IPO熱潮下,影視企業的出路在哪里?


    【風口】“藥神”醫活了整個文化影視板塊,更多影視公司或將赴港上市?

      最近電影大熱相關電影好評如潮,使得整個影視行業有回春跡象。但縱觀全局,影視企業近兩年的發展卻不盡如人意,融資不易,A股上市難。在赴港ipo潮下,影視企業的出路在哪里?

      “藥神”好像醫活了整個文化影視板塊。

      

    傳媒板塊漲跌幅前十股

     

      自7月2日以來,北京文化接連上漲,至7月6日,其一周累計漲幅達到52.97%,唐德影視也收獲了17.89%的周漲幅。院線標的也普遍上揚,金逸影視周漲幅達6.36%,橫店影視為3.29%,幸福藍海也有0.36%。

      事實上,影視股一直以來的漲跌周期都是由作品來決定的:好作品出爐,觀眾買賬、票房紅火,帶動影視板塊股價大漲;作品平平,觀眾不滿,股價也就跌跌不休。

      投資者于是將影視股戲稱為“靠天吃飯”,這也在很大程度上反映了影視股業績的不確定性。實際上,這一情況近年來已經成為阻礙影視股登陸資本市場的主要絆腳石。

      即便是由“同股不同權”等新經濟政策引發了一場上市潮的港交所,影視股目前的發展狀況似乎都面臨不小的困難。

      影視公司登陸A股頻受挫

      2016年開始,影視行業逐漸進入資本冬天。

      首先便是監管收緊。自2016年下半年始,A股上市公司并購影視資產的案例,均遭到否決。彼時市場傳聞稱,包括影視、游戲在內的四個行業,去并購重組被監管層叫停。2016年,在IPO之路上一帆風順的是中影、上影等這樣的大牌國企。

      影視行業在資本市場的發展情勢,在2017年不僅沒有好轉,反而越加嚴峻。數據顯示,2017年全年A股一共有437家公司完成IPO,而在這其中,僅有3家影視公司,分別為橫店影視、金逸影視和中廣天擇。

      事實上,橫店影視、金逸影視及中廣天擇,這3家公司并不是傳統意義上的影視制作公司,尤其前兩家公司均擁有實體院線。

      除了A股IPO難度大之外,影視公司還在2017年掀起了新三板退市潮。數據顯示,2017年底在新三板掛牌的影視類公司共計25家,較2016年底的60家大幅減少。曾制作出爆款《離婚律師》等作品的耀客傳媒,以“配合經營發展需要”為由在2017年4月摘牌。

      時間進入2018年,僅上半年已經有21家公司摘牌,這其中就有楊冪間接持股的影視公司嘉行傳媒,以及推出了《偶像練習生》《創造101》等熱門綜藝的樂華文化也在年初時摘牌。

      造成這種情況的一大原因是新三板的流動性越來越小,掛牌企業想要融資難度很大。樂華文化此前摘牌時給出的原因便是“股票流動性較低,融資成本高”。

      數據顯示,2018年7月9日,整個新三板總成交金額為46732.84萬元,而掛牌公司共計11163家,平均每家只有4.19萬元。成交慘淡的同時,還有逾500家公司今年股價遭遇腰斬。

      于是,開心麻花選擇從新三板轉向A股IPO,并于2017年初遞交了申請。不過,由于今年上半年A股IPO不斷收緊,已經排隊9個月的開心麻花撤回了IPO。而此前表態將在2018年進行IPO的嘉行傳媒目前也未傳出相關消息。

      對于傳統的借殼上市,乃至“以殼上市”情況,對于影視類公司來說也不再是可行的選擇。有分析指出,從趙薇事件不難看出,監管層對影視公司資產證券化的管控已經采取了零容忍的態度。

      不過,現階段,影視公司即便能成功登陸A股,在融資方面也面臨著越來越多問題。據Wind資訊,在2016年后的兩年內,先后有包括唐德影視、長城影視的能夠在內的10余家上市公司發布了定增方案,截至2018年初,獲批的僅慈文傳媒、奧飛娛樂兩家,其中,奧飛娛樂最終23.51億元的募資總額,僅為最初45億元的一半。

      港交所歡迎你?

      4月底,港交所備受矚目的新《上市規則》生效,香港資本市場正式向“同股不同權”、“生物科技”與“以香港為第二上市地的創新產業公司”等三類公司敞開大門。

      港交所的熱情,迎來了內地公司赴港上市潮。據證券時報,2018年以來,赴港上市的企業已達35家。夏季以來,赴港上市的企業以每月約10家的速度增長,如果這樣當前的形勢延續,2018年全年赴港IPO的內地企業數量或將破百。

      在全行業紛紛赴港的背景下,在A 股遭到冷遇的影視公司似乎也可趕一波潮流。事實上,影視公司也可將自己改造成“同股不同權”公司,從而被囊括在港交所歡迎的公司類別中。

      “同股不同權”,這種常見于互聯網公司等新經濟企業中的模式,意在保證創始人在多輪融資之后依然能保證對公司的控制權,對公司決策等具有足夠話語權,同時,也可避免出現業外資本對公司進行盲目指揮的情況。

      有分析指出,這也是適合影視公司發展的股權架構方式,因為影視公司本身也具有較強的專業性,而實際上不少熱錢并不完全理解影視行業的發展規律。

      《鐵齒銅牙紀曉嵐》《神醫喜來樂》等作品的編劇汪海林近日公開表示,作為投資人的煤老板和房地產商都不干預創作,而“互聯網企業進來以后,他有很多他的想法,大數據、各種流量、大IP,越來越離譜。”

      不過,被資本支配的日子或許已漸入尾聲了。光線傳媒董事長王長田在今年上影節表示,“資本在撤離市場,整個社會的不信任,導致影視公司普遍的融資困難。我基本上可以肯定的是,在未來一兩年的時間,現在兩萬家的影視公司中,有幾千家要倒閉。”

      于是,自力更生也就成為影視公司最后的選擇。事實上,開心麻花此前從新三板摘牌時,就曾有中介機構人士表示,出于融資需求,開心麻花也在考慮赴港上市,股權調整也可能與此有關。而新麗傳媒終止IPO也與股權變動有所關聯。這也讓人多了不少關于其奔赴港股的猜想。

      此外,今年4月,股轉系統與港交所簽署了合作諒解備忘錄,“新三板+H股”的模式落地。有分析指出,對于影視公司來說,從新三板赴H股上市也將成為可行的選擇。

      市值和業績要求是個檻

      不過,赴港上市遠不是調整股權這么簡單。

      據港交所新《上市規則》規定,以“同股不同權”進入港股的新興公司,需要滿足“預期市值不得少于400億港元(約320億人民幣),如果低于400億港元,則最近一個財年收入不少于10億港元(約8億人民幣)。且不同投票權只可以給予上市公司在上市時或者上市后的董事。此外,不同投票權不可超過普通股投票權的10倍”。

      這一市值和業績要求,對不少影視公司來說,也是個難以邁過去的門檻。

      

    A股上市的各家影視公司

     

      以7月10日的收盤數據計算,目前在A股上市的各家影視公司中,總市值能在400億港元以上的只有萬達電影。

      不過,10億港元的營收相對則容易達標。根據各家公司公布的2017財報來看,報告期內,收入超過10億港元的包括唐德影視、華策影視、華誼兄弟以及萬達影視等企業。有可能選擇登陸港股的開心麻花及新麗傳媒,在2017年的營收均在8億元以上,分別為8.22億、16.7億元。

      而同樣在2018年終止IPO的和力辰光,其業績表現就相對較差。數據顯示,其2015、2016年營業收入分別為2.56億元、6.03億元,2017年上半年,和力辰光的經營業績相比上年同期出現了“塌方式”滑坡,營業收入僅2813.2萬元,同比下滑62.75%,虧損逾3000萬元。

      值得注意的是,開心麻花2017年的營收同比增幅高達181.60%,其在2016年的營收僅為2.92億元,較2015年的3.83億還有23.81%的降幅。同時,2016年,開心麻花的凈利潤較2015年也有逾40%的下跌。

      同樣的情況也發生在新麗傳媒身上。新麗傳媒在2017年的營收,較上一財年的7.45億元,漲幅超過100%。

      業績能在一個財年內實現暴漲的原因便是作品的推出。2017年,新麗傳媒在電視劇方面有《我的前半生》,電影方面則相繼推出了《悟空傳》《羞羞的鐵拳》《妖貓傳》等,在口碑與商業都獲得了不錯的反響。尤其是2017年國慶檔上映的《羞羞的鐵拳》,實現了高達22億的票房。

      作為《羞羞的鐵拳》出品方之一開心麻花,2017年業績暴漲也離不開這賣座的電影。事實上,開心麻花2016年業績大幅下滑的重要原因便是當年推出影片《驢得水》叫好卻不叫座,票房收入約1.7億元。

      事實上,業績不穩定也正是各家影視公司在A股IPO的根本難題,而港交所為8億的收入要求,無聲中也可能成為各家公司登陸港股的巨大障礙。

      若選擇傳統方式登錄H股主板,那么根據港交所《主板規則》規定,申請公司必須在過去3個財政年度凈利潤超過5000萬港元(約4223萬元),其中最近一年盈利至少為2000萬港元(約1689萬元)。

      這一標準,除了頭部企業之外,多數影視公司還是難以達標。據統計,國內85%以上的影視公司是不盈利的,剩下的盈利企業中2017年度能夠凈利潤超過1000萬的也不到5%。

      不過,即便是上市成功,有分析指出,在機構投資者為主的港股市場,影視公司能否受到市場青睞依然是未知數。

     
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